蜜雪冰城获资本认可 估值高过喜茶？

这两年茶饮市场变化不断加快，一批新秀也在不断涌现，就在不久前资本市场还在热议新式茶饮第一股将花落喜茶还是奈雪的茶(下称“奈雪”)，如今，这个称号可能要被“蜜雪冰城”拿下了。

近日，有消息称，蜜雪冰城即将完成新一轮10-20亿元的融资，投资方为高瓴资本、美团旗下龙珠资本，公司本轮投后估值约200亿人民币，远超奈雪、喜茶。此外，据媒体报道，蜜雪冰城也在同步筹备上市，已有券商进场，本轮融资或为IPO前最后一轮融资。

令市场惊讶之余，不仅让人好奇：估值瞬间超过两位茶饮界“直营王者”，甚至还可能抢先上市，这位半路杀出来的“加盟程咬金”究竟有何优势?此外，作为茶饮加盟制的头部代表，蜜雪冰城与直营体系下的喜茶、奈雪究竟孰强孰弱呢?

首个万店茶饮品牌，“千店一面”式加盟成本优势凸显

虽然融资消息随即被蜜雪冰城官方予以否认，但无风不起浪，作为国内首个门店数过万、下沉成效显著的茶饮连锁品牌，蜜雪冰城此番获得资本认可也不无可能。

公开资料显示，蜜雪冰城创立于1997年，总部位于郑州，是一家以新鲜冰淇淋-茶饮为主的连锁机构。公司以加盟为主，主打极致性价比，据了解，蜜雪冰城产品价格基本在10元以下，客单价低于市面上大部分茶饮店。

当同为加盟制的一点点、益禾堂、COCO都可还在为触及5000家门店而努力时，当直营体系的喜茶、奈雪还徘徊在百位数门店量级时，今年6月，蜜雪冰城官方正式宣布：品牌全球门店数量突破一万家，正式成为国内首家门店数量过万的茶饮企业。

据媒体报道，在万店庆典上，蜜雪冰城相关负责人曾提出：“真正的连锁是千店一面，而非千店千面。千店一面就具备了成本优势。”

关于对“千店一面”该如何理解，蓝鲸记者采访了青桐资本执行总经理唐硕琨，他表示：“千店一面其实强调的是一个极强的标准化。”他进一步解释，标准化，背后是由3个方面构成。第一，有很标准的产品和稳定的供应链体系;第二，门店的形象一定是标准的，在用户心中形象是统一的;第三，门店的管理，包括员工的培训，也是有非常强的标准化。如此才能保证，当公司开到1000家店的时候，它们都能是统一的样子，这是所谓的千店一面。而像蜜雪冰城这样拥有庞大数量加盟店的品牌，唐硕琨认为，必须要做到千店一面才能把这多店管起来，并且塑造一个非常统一的品牌形象和店面的形象。

蜜雪冰城或许正是意识到这一点，利用“千店一面”的方式率先实现了万家门店成果。

不过，如此之大的规模则需要更为强大的供应链来保障。据了解，公司在原料采购阶段突破了许多上游工厂，此外，自建了中央工厂和仓储物流中心。目前，蜜雪冰城已在国内拥有5万多平米的全自动化生产车间，2万多平米的服务物流配送中心，且运营管理、研发生产、仓储物流都有专门的公司负责，可以实现从原料采购、研发、加工生产到门店销售的无缝对接。业内人士表示，这套自供应系统在国内餐饮行业中是少有的，也是蜜雪冰城的核心竞争力所在。

这一套自供应系统也给公司带来了亮眼的营收。据36氪报道，接近蜜雪冰城的知情人士透露，2019年蜜雪冰城收入为60亿元左右，净利润约8亿元。公司营收主要来自向加盟商收取材料费，即供应链费用，而加盟费在收入中占比并不高。

业内人士表示，蜜雪冰城能够有近200亿的估值，得益于它多方面的优势——规模、营收及供应链是一方面，另外，公司对自身定位较清晰，主打零售形式，销售产品，也能保证与此相对应的消费者体验感。

少sku +高标准化，实现产品消费式“三即”体验

相信在蜜雪冰城消费过的顾客应该都会有一个共同的感受，就是：快!

蓝鲸记者曾去过北京一家蜜雪冰城门店，从下单选品到成品递出，整个过程只花了5分钟不到的时间，如此速度，可以说是领先了大部分茶饮店。门店工作人员还透露，若顾客下单的是常规饮品或爆款饮品，如冰鲜柠檬水、摩天脆脆等，则整个过程甚至不到1分钟。

可谓是“即来即点、即点即拿、即拿即走”。那么，蜜雪冰城究竟是何以实现这“三即”的呢?秘诀或许是在其产品选择、制作工艺及门店设计上。

蓝鲸记者注意到，一点点、喜茶和奈雪的茶的菜单品类基本在50个以上，coco则达到70+(以上均为微信点单小程序上统计)。而蜜雪冰城为30+，且除了新品外，其余产品基本为原料的多次搭配创造，降低了新增物料情况，矩阵少且清晰，便于消费者快速明确下单需求。

这同时也帮助提升了店员的出餐效率。业内人士表示，在这类菜单上，消费者更倾向于下单爆款产品，而对于这类产品，店员往往早有准备，因此出餐会更快。举个他人观察到的例子，蜜雪冰城最畅销的柠檬水、棒打鲜橙等产品，都是店员在闲时先把柠檬和橙子切片、装杯、放入保鲜柜备用。高峰期，顾客点单后就可以迅速拿出来接茶汤、加糖浆、雪克、出杯，整个过程一分钟左右。

此外，蜜雪冰城产品标准化程度高，制作工艺简单方便也是出餐时间快的原因之一。业内人士表示，蜜雪冰城的产品以冰激凌和珍珠类奶茶为主，而这类奶茶操作难度低、标准化程度高、生鲜水果用料少，比较容易保证产品出餐速度及质量的均衡。而在制作流程上，蓝鲸记者注意到，店员在操作时大部分是直接在机器上通过按钮自动配比，操作更为便捷。

相较之下，喜茶、奈雪主打鲜果类茶饮，无论是从供应链食品保鲜还是制作工艺上，都有着更高的要求，因而需要花费更多时间。

而在门店设计上，蓝鲸记者发现，跟喜茶、奈雪不同，蜜雪冰城似乎更偏向于瑞幸的模式，店内很少有桌椅供消费者久坐闲谈，大部分人都是拿到餐品就匆匆离去了。

在唐硕琨看来，喜茶和奈雪在销售商品本身的同时，也在卖服务，通过门店的形象、连带的产品去销售生活方式。而蜜雪冰城客单价低，开的店也更下沉一些，消费者花比较低的价格去购买一杯奶茶的时候，他只是在买这个产品，更多的是消费产品，更偏零售一些。

蜜雪式加盟、奈雪式直营各有千秋，鹿死谁手尚无定论

喜茶创始人聂云宸曾在2017年对媒体表态:“我们绝不做加盟。”这一决定坚持到了如今。直营模式，在产品质量和品牌影响力两方面，都能够更好地管理和把控。聂云宸曾提到，喜茶为什么不做加盟的主要原因，他希望喜茶文化能够通过正确的方式传递下去。不过，不加盟、不代理也有负面影响。直营模式对于新兴品牌而言，拖慢了扩张速度，对资金和运营能力提出了更大的挑战。这也给了冰雪蜜城快速抢夺市场、弯道超车的机会。

回到此次的融资及上市传闻，若为真，那么从当前来看，无论是从市场体量、估值数额，亦或是上市进度，蜜雪冰城似乎已领跑于喜茶和奈雪。因此，有观点认为，这意味着资本市场对于蜜雪冰城模式会更为认可。

对于这一观点，唐硕琨认为不能一概而论：“这种观点类似讨论早期时周黑鸭和绝味，一个是直营，一个是加盟，大家更喜欢哪一种模式。其实，这两种模式都是可以扩张、生长的，投资人会有不同的看法。两种模式各有优缺点。”

据唐硕琨介绍，加盟和直营两种模式的优缺点主要集中在2点：起量的速度、运营管理的难度。加盟的优点在于起量的速度更快，运营会更轻;带来问题是对门店的管理管控要求会更高。直营的优点在于门店比较好管理，但相对来讲，每开一家店都都得用自有资金去铺，起量的速度就会相对慢，门店的增长速度就没有加盟形式来的快。

那么，资本市场如何判断一个品牌值不值得投资?事实上，资本市场会更多地会去结合品类、创始团队本身的能力，再结合项目的模式，综合去判断合理性。此外，也会关注企业在这个模式下的增长如何，速度如何，未来的终局体量做到多大，发展的天花板在哪里，瓶颈在哪里等等，综合更多的因素来判断这个项目值不值得去投资。

就现在的扩张模式来看，蜜雪冰城和奈雪作为两种比较典型的品牌，二者本身的定调不一样、客单价、门店的形式不一样，其实也影响了各自的扩张模式。一方面，是单店开店的投入不一样;另一方面，消费者消费不同的东西，对门店的诉求和期待不一样，那其实就决定了要用什么样的方式扩张。

所以，唐硕琨表示：“扩张的形式，其实要结合产品和品牌的各种特点来综合去评价。很难说都得去疯狂的开加盟店，或者都得疯狂开直营店。”

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